落子两项前瞻性竞争力引擎，原生AI驱动游戏的想象力广阔
在由以发行为主转向“研运一体”后，三七互娱曾于2019年迎来73.3%的总营收大幅增长，而现下，伽马数据注意到三七互娱再度布局两项前瞻性竞争力引擎，未来有望如2019年一般为业绩增长注入强劲动力。引擎之一在于原生AI驱动的游戏，据财报，三七互娱正在探索AI全要素生成的游戏，并谋求使每名用户都能获得个性化剧情体验，实现“千人千面”的非线性游戏进程。伽马数据认为，这一研究方向将至少从两个方面利好三七互娱发展，一方面，如报告前文所述，原生AI驱动游戏拥有的兼具个性化与*性的游戏情感体验在用户中具备很高的热情，但市场空间尚属空白，而三七互娱是少有的明确披露涉足这一领域的企业之一，未来有望在抢占市场中占据先期优势;另一方面，三七互娱过往的优势主要集中于数值类游戏之中，内容游戏并非其所擅长，但原生AI驱动游戏对剧情交互的补充能力，能够帮助三七互娱在短时间内补充短板，叠加其已多次证实的对新品类的解构与产出能力，无论是更为纯粹的内容类游戏还是借内容提升游戏体验的其他类型游戏，都有望成为三七互娱未来品类支柱的“新成员”。
密集加码跨产业竞争力，率先挖掘文旅融合利好
第二项前瞻性竞争力引擎在于游戏与文旅的融合，近年也有更多拥有旅游资源的地方政府主动寻求与高品质游戏的合作共赢。而伽马数据注意到，2024年三七互娱密集加码了诸多文旅相关布局，例如由旗下虚拟人“葱哥”“葱妹”参与拍摄的芜湖文旅宣传，又如研发融合了企业IP形象“洋葱头”与广州早茶文化元素的区域性文创衍生品。值得注意的是，在诸多文旅融合的企业中，三七互娱调动的资源数量较为亮眼，在深挖岭南“荔枝文化”的过程中，三七互娱一次性调动了6款全球运营的游戏开展联合宣推，这一数量在业内几乎没有先例，而对应的资源调动能力也有望成为三七互娱在文旅融合领域处于领 先地位的支撑力量。从短期来看，这一布局将从创收与品牌形象方面带给企业正向回馈，而在中长期，则有望提升企业的跨产业竞争力，帮助其文娱企业性质由线上拓展至线下场景。
恺英网络
“传奇”“传世”IP是核心资源，加码IP向全产业链布局延伸
“传奇”“传世”IP作为恺英网络的核心IP资源，也是其重要竞争力来源。而伽马数据认为，恺英网络正尝试从更多维度激发IP的更大可能，例如升级至“IP的全产业链布局”。具体而言，恺英网络过往已基于与盛趣游戏、贪玩游戏等企业合作以及《原始传奇》《热血合击》等产品，实现了与IP版权方、IP头部企业、IP头部产品等的深度绑定，而2025年企业的布局又拓展至新的领域：恺英网络全资子公司闲趣互娱获得基于“传奇”“传世”IP及游戏要素*开发、运营、推广并专注于上述IP社区的盒子产品的授权，而在游玩之外，其功能还涵盖直播、电竞、小说、短剧等领域，均为“传奇”“传世”IP过往相对短板、但对IP生态具备较佳补充作用的领域。而随着IP生态进一步优化，IP的所有参与者均将获得收益，而恺英网络作为参与“传奇”“传世”IP全产业链的头部参与者之一，也有望在商业层面收获远超一般参与者的业绩回报。
持续布局IP资源多元化储备，境外业务营收同比增长221%
除上述IP生态布局外，恺英网络也通过授权、自研、合作等方式拓展其他IP资源的多元化储备，并持续强化全球发行布局。多元化储备主要体现在两方面，其一，可供推出的产品储备持续增加，截至2025年6月底，恺英网络已有12款新品获批当年版号，且涵盖“笑傲江湖”“斗罗大陆”等知名IP;其二，恺英网络加码“SLG”这一企业过往少有布局的领域，移动游戏新品《三国：天下归心》通过降肝减氪优化、创新社交模式等途径探索品类突破的可能。全球发行层面，恺英网络通过深化渠道合作、发行市场拓展、多维组合推广等方式强化全球化发行业务，2024年恺英网络境外市场业务营收同比增速高达221%，《OVERLORD》《天使之战》等产品均在境外市场取得较佳市场表现。
