业绩优于海外
数据来源：伽马数据(CNG)
注：“全球头部上市游戏企业”指2024年全球收入TOP50上市游戏企业，下同。
业绩是资本市值表现的根本支撑，而中国企业的业绩表现优于海外企业。虽然入榜的中国企业的游戏收入量级相对较低，但增长率层面显著优于入榜的海外企业，游戏收入增长率为正的中国游戏企业占比达70.6%，高出海外22.1个百分点。而在全球游戏市场愈发向存量市场靠近的当下，增长率一定程度上反映出游戏企业的潜力价值。
略弱于去年同期
数据来源：伽马数据(CNG)
注1：每一整年(如2024年)的统计时间为当年12月31日，2025年上半年统计时间为6月30日。若非交易日，则顺延至其后第1个交易日。
就上市游戏企业自身而言，2024年企业整体表现略弱于2023年：游戏收入正向增长的企业较2023年减少12个百分点、40%企业亏损、超6成企业游戏净利润下降。与对比自身表现略弱一同发生的是，2024年游戏企业的盈利表现也不及A股整体。整体而言，在研发、营销成本持续攀升，但用户付费没有显著改善的当下，如何提升未来创收能力是企业需要关注的重点。
中国上市/非上市游戏竞争力对比分析
IP联动次数增长65.4%，具备创收、回流等利好
数据来源：伽马数据(CNG)
注：代表性移动游戏由伽马数据选取的10款游戏组成，游戏类型涵盖MOBA、回合制、射击类、休闲类、剧情互动等类型，均为国内市场的高流水产品。
数据来源：SpySmart
IP联动是已被证实的市场竞争力的重要支撑，从企业意愿来看，旗下游戏展开IP联动的频率显著提升，2025年上半年布局的次数已经超过2023年全年，并且显著高于2024年同期。注重IP联动的原因在于这一布局具备创收及用户层面的多重价值，创收层面，注重IP联动的代表性游戏，其产品生命周期优于TOP100移动游戏的均值。用户层面，据SpySmart面向日本地区的统计显示，54.6%的用户都曾有过受联动活动影响而回流游戏的经历。而在吸引用户回归游戏之外，对于促进用户活跃、提升游戏热度等方面，IP联动同样能够发挥作用，例如《*荣耀》《明日方舟》等款游戏凭借IP联动登陆了多个平台的热度榜前列。整体而言，能带来显著高于授权费用的多重价值，是IP联动愈发受到企业注重的核心成因。
头部移动游戏买量成本增长86.6%
数据来源：AppGrowing
数据来源：AppGrowing、伽马数据(CNG)
买量依然是产业当前最为核心的获客方式：据伽马数据整理的AppGrowing的数据显示，2024年上半年伽马数据统计的流水TOP100移动游戏的买量金额已经接近100亿元，但2025年仍出现了近乎翻倍的增长。而在买量竞争中，上市游戏企业具备更为明显的竞争优势，这部分产品在流水TOP100产品中拥有78.2%的流水比重，但在买量金额上，却仅占据50%的份额，意味着上市游戏企业以更低的买量成本取得了更佳的收入回报。虽然“更佳的收入加报”帮助上市游戏企业拉开与非上市企业的竞争力距离，但考虑到过高获客成本对产业整体的利润的挤压，未来，基于其他终端、内容营销等方式降低获客成本仍将是产业持续探索的方向。
出海收入增11.07%%，但两极分化加剧
数据来源：伽马数据(CNG)
数据来源：伽马数据(CNG)
游戏出海依然是企业重要的竞争力来源，但当前，出海企业两极分化的现象正在加剧。从数据来看，2025年上半年中国自主研发游戏海外市场实际销售收入达95.01亿美元，同比增长11.07%，这意味着中国游戏产业出海表现整体向好。但主要上市游戏企业中，2024年海外市场收入上升、下降的企业均约50%，这意味着海外市场正呈两极分化态势，出海成果更受具体企业影响。从企业特征来看，收入上升的企业中34.8%海外收入超10亿元，而收入下降的企业中48.1%海外收入在1亿元以下，整体而言，擅长中重度游戏品类、有更多研运资源投入产品、对海外市场布局更深的企业，有望取得更佳的出海回报。
小程序是非上市企业重要机会，供给8成头部小程序游戏
数据来源：伽马数据(CNG)
注：“入榜产品”指进入2025年6月30日当日微信小程序游戏畅销榜TOP100、抖音小游戏畅销榜TOP100产品。下同。
数据来源：伽马数据(CNG)
小程序游戏是近年中国游戏企业的新进竞争力之一，据伽马数据统计，2025年上半年小程序游戏市场规模已达232.76亿元，且仍保持超40%的高增速。上市及非上市企业均为小程序游戏市场的重要支撑，但二者支撑市场的方向存在显著差异。从数量及新品供给的角度来看，非上市企业是这一方向的主要支撑，83.5%的进入单日榜(口径见本页注释)的产品均由非上市企业提供，占据了极高的市场份额，因而小程序游戏是非上市企业相对蓝海的机会领域。
非上市企业小程序游戏优势在于轻度产品，且覆盖96.8%的入榜玩法
数据来源：伽马数据(CNG)
注1：“入榜产品”指进入2025年6月30日当日微信小程序游戏畅销榜TOP100、抖音小游戏畅销榜TOP100产品。
注2：上市游戏企业的玩法覆盖率，是指上市企业入榜产品玩法数量/所有入榜产品的玩法数量。
注3：非上市游戏企业的玩法覆盖率，是指非上市企业入榜产品玩法数量/所有入榜产品的玩法数量。
