8月12日，腾讯交出2026年第二季度成绩单。游戏业务收入659亿元，同比增长11%，整体重回双位数增长。其中本土市场游戏收入473亿元，同比增长17%，增速较一季度的6%明显回升。
473亿元是腾讯本土游戏近两年来拿下的最高单季收入。一年前这个数字还是404亿元，一年时间本土游戏盘子扩大了近70亿元。
座位对比，其实整个行业在今年上半年，实际销售收入1884.5为亿元，同比增长12.17%。我国游戏用户规模6.84亿人，同比增长仅0.82%。
用户增长接近天花板，行业已全面进入存量竞争时代。
存量时代意味着每一分增量都来自从别人手里抢份额。腾讯上半年本土游戏收入增速17%，跑赢了行业大盘12.17%的增速。按照腾讯、网易上半年游戏营收占全国近六成来估算，腾讯一家的占比约在40%左右。
中国游戏行业每赚100块钱，约40块流进了腾讯的口袋。
腾讯上半年并没有像往年一样密集发布新品，却拿了今年中国市场所有新游DAU和流水的双料第一。发得少，反而拿得稳。
01三条差异化路径
财报明确点名了四款核心产品：《三角洲行动》《无畏契约》《无畏契约：源能行动》及《洛克王国：世界》。
这四款游戏抢占了国内的四个赛道，以至于没有厂商可以与之抗衡，腾讯自己猛猛恰米。
《洛克王国：世界》DAU和流水双第一。2026年3月上线的《洛克王国：世界》，是Q2最大的变量。在中国市场今年发布的所有新手游中，按平均日活跃账户数和流水计算均位列第一。
《洛克王国：世界》的出现，说明游戏市场还是接受IP情怀加上玩法创新这套模式，再加上不卖数值的商业化设计，能在捉宠赛道撕开一道口子，其他赛道也许也可以复用。。
《三角洲行动》与《无畏契约》在二季度的平均日活跃账户数均创下历史新高。腾讯在射击品类与竞技赛道上持续保持领先位置。
这两款产品的持续增长，证明腾讯的「长青游戏」方法论已经不止适用于《王者荣耀》和《和平精英》。腾讯高管在2026年第一季度财报电话会上透露，长青游戏阵容已从2022年的6款增至2025年的15款。
对游戏市场来说，找到一款长青游戏很难，拥有持续运营并且不暴雷的运营能力是难上加上。现在腾讯不只是做出来了，也证明了自己拥有代理、持续运营的能力。虽然《三角洲行动》与《无畏契约》在运营期间多多少少有点瑕疵，但都没有造成《洛克王国：世界》首发期间那样的损伤。
7月9日上线的《失控进化》虽未计入Q2数据，但上线前全网预约突破4000万，数小时内便登顶iOS总免费榜和游戏免费榜，PC端Steam版本峰值在线超15万人，全平台首日同时在线突破百万。新品梯队没有断档。
从《王者荣耀》到以上这几款游戏，腾讯正在证明其「长青游戏」方法论具备可复制性，腾讯过去一直在被吐槽除了《王者荣耀》《和平精英》一无是处，吃老本等，如今终于打破了魔咒。
腾讯在选定的赛道里把产品做到极致、把运营拉长到以年为单位，每一款长青游戏都能持续刷新自己的天花板。
02 出海
国际市场方面，受汇率波动影响，二季度游戏收入同比下降0.8%，按固定汇率计算同比增长4%至186亿元。与2025年同期海外游戏收入同比大增35%相比，增速明显回落。
海外增速放缓背后有两个原因。一是高基数压力，2025年Q2正是Supercell产品表现强劲及收并购并表效应的高峰期。
二是新品储备周期，腾讯海外业务当前仍处在新品储备阶段，短期更多依靠存量产品深耕本地化运营维持增长。
不过，海外市场也有亮点。腾讯2015年收购的欧洲休闲游戏厂商Miniclip推出《Arrows – Puzzle Escape》，在二季度成为全球下载量最高的手游，带来强劲的应用内广告收入。
放眼更大的出海格局，2026年上半年自研游戏海外市场实际销售收入123.72亿美元，同比增长30.22%。策略类以46.91%的收入占比稳居榜首，合成类异军突起，占比16.22%，同比增长9.74%。
腾讯在海外休闲游戏赛道的布局，正在这个大盘里分到自己的蛋糕。
03 AI投入
8月12日的财报中，腾讯二季度资本开支达到527.84亿元，同比增长176%，远超市场预期的321亿元。自由现金流转负，录得138亿元负值。腾讯管理层表示，AI原生业务的资本投入更像是一笔一次性投入，在今年年底和明年年初都会做这样的投入。
这并非腾讯一家在这样做。中国音像与数字出版协会理事长孙寿山在CDEC上表示，AI已不再是锦上添花的可选配置，而是赋能产业发展的常态化基础设施。
当前游戏企业AI技术普及率已达86%。腾讯的AI创作体系已能将高精度角色建模耗时从「数日」级压缩至「分钟」级。
米哈游创始人刘伟在5月公开表态「未来三年最多投入1000亿元深耕AI」，世纪华通总裁谢斐也透露AI已在其研发、美术、测试、投放、运营「整条业务链的每一环都能实现创收」。AI正在从「锦上添花的可选配置」变为所有游戏大厂「赋能产业发展的常态化基础设施」。
马化腾在开场发言时表示，公司正从智能、应用、基础设施三层构建一个全新的、AI赋能的腾讯。
腾讯首席战略官明确了资本支出的优先级。第一顺位是在未来几个月内用于训练更大、更好的混元系列模型；其次是为混元以及运行在WorkBuddy背后的其他模型提供推理支持。
新产品撑住了基本盘，AI投入在吃掉利润。这是腾讯当前最在意的事情。
最后
游戏行业用户增长已经见顶，6.84亿用户规模几乎不再扩张。
这意味着所有的增长都来自于存量份额的重分配。在这样的市场里，能持续拿出有效新品的公司，就会吃掉别人让出来的份额。
腾讯上半年17%的本土游戏增速，就是这份方法论最直接的验证。精准选品加长青运营，不需要靠数量堆砌，靠的是在选定的赛道里把产品做到极致、把运营拉长到以年为单位。
SPARK 2026发布会亮相42款产品，其中15款新品，长青游戏依然是绝对主角。新品撑增长，长青稳基本盘，一套节奏正在形成。
